G20與綠色金融
在我(wo)國(guo)的倡議下，綠色(se)(se)金(jin)(jin)融(rong)議題在今年首(shou)次被列入G20議程，并成立了(le)綠色(se)(se)金(jin)(jin)融(rong)研(yan)究(jiu)小組，推出了(le)G20綠色(se)(se)金(jin)(jin)融(rong)綜(zong)合報(bao)告。在這份報(bao)告中，明確了(le)綠色(se)(se)金(jin)(jin)融(rong)的定義、目的和范圍、面臨(lin)的挑戰，并為各國(guo)發展綠色(se)(se)金(jin)(jin)融(rong)獻(xian)計獻(xian)策，支持全球可持續發展。
從綠(lv)(lv)色(se)金(jin)融(rong)議題首次(ci)亮相G20，到中國人民銀行等七(qi)部委聯合印發《關于構建綠(lv)(lv)色(se)金(jin)融(rong)體系(xi)的指導(dao)意見》，我國已然成為(wei)全(quan)球首個(ge)建立(li)綠(lv)(lv)色(se)金(jin)融(rong)政策體系(xi)的經濟(ji)體。
中國人民銀行強調，構(gou)建(jian)綠(lv)色(se)金(jin)融體系(xi)的(de)主要目的(de)是動員和激勵更多社會資(zi)本投入到綠(lv)色(se)產業，同時更有效地抑制污(wu)染性(xing)投資(zi)。構(gou)建(jian)綠(lv)色(se)金(jin)融體系(xi)，不僅有助于加快我國經(jing)濟(ji)向(xiang)綠(lv)色(se)化(hua)轉(zhuan)型，也有利于促進環保、新(xin)能源(yuan)、節能等領域的(de)技術進步(bu)，加快培育新(xin)的(de)經(jing)濟(ji)增長點。
從(cong)全球范圍來看，綠(lv)(lv)色金(jin)融作為近年來異軍(jun)突起的(de)新型融資(zi)方式(shi)，正(zheng)在成為推進全球實現綠(lv)(lv)色增長、可(ke)持續發展的(de)重要動力。無論從(cong)頂層設計還是民間參與，中國綠(lv)(lv)色金(jin)融體(ti)系正(zheng)在成為全球綠(lv)(lv)色金(jin)融的(de)引(yin)領者。
如(ru)，互聯(lian)網金融巨擘螞(ma)蟻金服(fu)，近(jin)日為旗下支付寶的4.5億(yi)用戶(hu)開啟了碳賬(zhang)戶(hu)，是迄今(jin)全球最(zui)大的個人碳賬(zhang)戶(hu)平臺。
近日，中國人民(min)銀行、財政部(bu)等(deng)七部(bu)委聯合(he)印(yin)發《關于構建綠(lv)(lv)色金(jin)融(rong)體系的(de)指導意見(jian)》(以下簡(jian)稱《意見(jian)》)，全面部(bu)署(shu)中國綠(lv)(lv)色金(jin)融(rong)體系，破(po)題(ti)綠(lv)(lv)色行業(ye)融(rong)資難、融(rong)資貴。
中國人民銀行研(yan)究局首席經(jing)濟學家、中國金融學會(hui)(hui)綠(lv)色(se)金融專(zhuan)業委員會(hui)(hui)主任馬駿(jun)認為，《意見》的出臺(tai)，標志著我國從(cong)最高戰(zhan)略層面(mian)到各(ge)相關部委層面(mian)已經(jing)形成(cheng)高度共識。
"中國正迎來綠色金(jin)融發展的(de)黃金(jin)時(shi)期(qi)。"中國社科院金(jin)融所銀行研究室主任曾剛說，我國在(zai)構(gou)建和完善自身綠色金(jin)融體系的(de)同時(shi)，還積極參與全(quan)球綠色金(jin)融規則的(de)制(zhi)定，為全(quan)球經濟實(shi)現綠色低碳發展貢獻"中國智慧(hui)"。
設立國家綠色發展基金
來自中央政府的強力承諾
就在G20峰會開幕前，碳排放量占全球38%的世(shi)界(jie)前兩大經濟(ji)體(ti)——中國(guo)和美國(guo)，幾乎(hu)同時正(zheng)式批準加入《巴黎氣候變化協定》(以下簡稱《巴黎協定》)。
"要實現我國治理(li)環境污染的(de)目標和(he)在(zai)(zai)2030年或之前碳(tan)排放達峰目標的(de)國際承諾，預計(ji)(ji)每年需要3萬億(yi)～4萬億(yi)元人民幣的(de)綠色(se)投資(zi)。但是，業(ye)界估計(ji)(ji)財(cai)政(zheng)(zheng)資(zi)金只(zhi)能覆蓋15%左右，因此，絕(jue)大(da)部分(fen)的(de)綠色(se)投資(zi)需要來自社會資(zi)金。"馬駿在(zai)(zai)一(yi)篇解(jie)讀性(xing)文(wen)章(zhang)中指(zhi)出，《意見》將成為引(yin)導(dao)金融業(ye)和(he)企業(ye)開展綠色(se)投融資(zi)的(de)一(yi)個重要且積(ji)極的(de)政(zheng)(zheng)策信號。
"過去，我國綠(lv)(lv)色金(jin)融(rong)(rong)主(zhu)要(yao)局限(xian)在綠(lv)(lv)色信(xin)貸。"馬駿表(biao)示，但(dan)很多綠(lv)(lv)色項目(mu)(mu)，尤其是新的(de)(de)項目(mu)(mu)，首(shou)先需要(yao)的(de)(de)是股權融(rong)(rong)資(zi)，因為它(ta)需要(yao)有資(zi)本金(jin)才能進一(yi)步(bu)做債務融(rong)(rong)資(zi)。所以要(yao)通(tong)過建立一(yi)些(xie)綠(lv)(lv)色股權基金(jin)來(lai)推(tui)動綠(lv)(lv)色項目(mu)(mu)的(de)(de)股權融(rong)(rong)資(zi)。很多綠(lv)(lv)色項目(mu)(mu)比(bi)較新，從(cong)技術上來(lai)講(jiang)，民(min)間(jian)(jian)覺(jue)得風(feng)險比(bi)較大(da)(da)，也(ye)面對著政策上的(de)(de)不確(que)定性。由于這些(xie)不確(que)定性，民(min)間(jian)(jian)資(zi)金(jin)不太(tai)愿意(yi)投(tou)入(ru)到(dao)這些(xie)項目(mu)(mu)。如果政府背(bei)景的(de)(de)基金(jin)參與投(tou)資(zi)這些(xie)項目(mu)(mu)，將會大(da)(da)大(da)(da)降低民(min)間(jian)(jian)資(zi)金(jin)對于這類(lei)項目(mu)(mu)風(feng)險的(de)(de)抵觸情緒(xu)，使之(zhi)愿意(yi)跟(gen)投(tou)。
馬駿認為，《意(yi)見(jian)》第一次(ci)提出將"設立國家綠(lv)色(se)(se)發展基金(jin)，投(tou)資綠(lv)色(se)(se)產(chan)業，體現國家對綠(lv)色(se)(se)投(tou)資的(de)引導和政(zheng)策信(xin)號作用"。從(cong)國際上看，中國這樣(yang)在國家層面上設立綠(lv)色(se)(se)發展基金(jin)，是少有(you)的(de)一種中央(yang)政(zheng)府對綠(lv)色(se)(se)發展的(de)強力承(cheng)諾(nuo)。
一個(ge)(ge)可比的(de)案例是(shi)成立于2012年的(de)英國綠(lv)色投資銀(yin)行(xing)。雖然這個(ge)(ge)機構(gou)叫"銀(yin)行(xing)"，但它不能吸儲，不能發債，因(yin)此(ci)事(shi)實(shi)上也是(shi)一個(ge)(ge)綠(lv)色基金。
最大貼標綠色債券發行國
一年之內從零成長為英雄
日前由商道融(rong)綠和(he)氣(qi)候債(zhai)(zhai)券倡(chang)議組(zu)織(Climate Bonds Initiative)聯合(he)發(fa)布的(de)《債(zhai)(zhai)券與氣(qi)候變(bian)化：市場現(xian)狀報告 2016》中(zhong)(zhong)提到，中(zhong)(zhong)國(guo)是相關氣(qi)候債(zhai)(zhai)券的(de)最(zui)大發(fa)行(xing)國(guo)。在貼標(biao)綠色(se)債(zhai)(zhai)券市場上(shang)，中(zhong)(zhong)國(guo)同(tong)樣扮演著領跑(pao)者的(de)角色(se)。中(zhong)(zhong)國(guo)也(ye)是2016年初至(zhi)今最(zui)大的(de)貼標(biao)綠色(se)債(zhai)(zhai)券發(fa)行(xing)國(guo)。
據統計，截至目(mu)前，中(zhong)國(guo)(guo)發(fa)行的綠(lv)色債(zhai)券(quan)(quan)已近1200億元人民幣(bi)，占全(quan)球同期發(fa)行綠(lv)色債(zhai)券(quan)(quan)的45%。歐洲貨幣(bi)(Euromoney)的高(gao)管對中(zhong)國(guo)(guo)綠(lv)色債(zhai)券(quan)(quan)市場(chang)發(fa)展勢頭的評論是，中(zhong)國(guo)(guo)在一年之內從(cong)零成長為"英雄"(grew from zero to hero)。
海通證(zheng)券債券融資(zi)部副總經理李(li)一(yi)峰分析，推(tui)動(dong)綠(lv)色債券市(shi)場(chang)的最大動(dong)力(li)，是主(zhu)管機關(guan)對綠(lv)色債券的支持力(li)度(du)和投(tou)資(zi)人對綠(lv)色債券的認可(ke)(ke)程度(du)。目前(qian)，這兩方面的表現非常積極，主(zhu)管機關(guan)對綠(lv)色債券審核(he)速(su)度(du)相(xiang)對較快，投(tou)資(zi)人方面也(ye)很認可(ke)(ke)，而(er)且目前(qian)其利(li)率普遍低于債券市(shi)場(chang)利(li)率。
據了(le)解，中(zhong)國(guo)是(shi)第一(yi)個由政府支(zhi)持的(de)(de)機構(gou)(即中(zhong)國(guo)金融(rong)學會(hui)綠(lv)(lv)(lv)色(se)金融(rong)專業委(wei)員會(hui))發布本國(guo)綠(lv)(lv)(lv)色(se)債(zhai)券(quan)界定(ding)標(biao)準(zhun)的(de)(de)國(guo)家。2015年(nian)年(nian)底(di)，中(zhong)國(guo)人民銀(yin)行和(he)中(zhong)國(guo)金融(rong)學會(hui)綠(lv)(lv)(lv)色(se)金融(rong)專業委(wei)員會(hui)，同(tong)時(shi)發布了(le)綠(lv)(lv)(lv)色(se)金融(rong)債(zhai)的(de)(de)公告(gao)和(he)《綠(lv)(lv)(lv)色(se)債(zhai)券(quan)項目(mu)(mu)支(zhi)持目(mu)(mu)錄(2015版)》，啟動了(le)中(zhong)國(guo)綠(lv)(lv)(lv)色(se)債(zhai)券(quan)市場。此后，發改(gai)委(wei)和(he)兩個證券(quan)交易所也相繼(ji)發布了(le)關于綠(lv)(lv)(lv)色(se)企(qi)業債(zhai)和(he)綠(lv)(lv)(lv)色(se)公司債(zhai)的(de)(de)指引。
馬駿表示(shi)，發(fa)(fa)展綠色(se)債券市場有多方面的好處，如(ru)，為(wei)綠色(se)企業和項目開辟新的融(rong)資(zi)(zi)渠道、解(jie)決銀行和企業期限錯配(pei)、為(wei)投資(zi)(zi)者提供(gong)新的資(zi)(zi)產類別、通過聲(sheng)譽(yu)效應強(qiang)化發(fa)(fa)行人的綠色(se)投資(zi)(zi)行為(wei)等。
浦發(fa)銀(yin)行資(zi)產負債(zhai)(zhai)(zhai)管(guan)理部高級經理梁曉(xiao)靜也表示，我國(guo)利率市場化已基本完(wan)成，銀(yin)行拓展負債(zhai)(zhai)(zhai)的渠(qu)道也更加多元化。綠色債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)作(zuo)為金融(rong)債(zhai)(zhai)(zhai)的一(yi)種，它的發(fa)行有助于資(zi)產負債(zhai)(zhai)(zhai)結(jie)構(gou)的改善。
市場各方共同參與
提高"綠色"含金量和公信力
"我(wo)國(guo)綠色債券市(shi)場(chang)目前是自上(shang)而下的(de)(de)推動，與(yu)國(guo)外從(cong)社會(hui)責任(ren)基金(jin)開始自下而上(shang)的(de)(de)發(fa)展不(bu)同。"合晟(sheng)資(zi)(zi)產(chan)創(chuang)新業(ye)務總監(jian)曹(cao)晉表(biao)示，作為投(tou)資(zi)(zi)人，他看好綠色債券的(de)(de)長遠發(fa)展，但(dan)短期內(nei)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)考核仍是關注收(shou)益率(lv)和安(an)全性。他認為，綠色項(xiang)目利(li)率(lv)低，對(dui)綠色產(chan)業(ye)降低融資(zi)(zi)成本的(de)(de)確有利(li)，但(dan)這也(ye)意味著投(tou)資(zi)(zi)人收(shou)益率(lv)不(bu)足(zu)，這與(yu)投(tou)資(zi)(zi)人的(de)(de)初衷可(ke)能(neng)有所違(wei)背。因(yin)此，需要監(jian)管部門采(cai)取貼息等措施，以(yi)吸引投(tou)資(zi)(zi)人選擇綠色市(shi)場(chang)。
上海證券(quan)交易(yi)所債券(quan)業務部副總監劉蔚建議，綠(lv)(lv)色(se)債券(quan)發(fa)行(xing)的(de)(de)質量比數量重要，綠(lv)(lv)色(se)債券(quan)市場要做(zuo)到"規范起步，健康發(fa)展"，希望每一單(dan)綠(lv)(lv)色(se)債券(quan)都(dou)在綠(lv)(lv)色(se)的(de)(de)鑒證、可持續性的(de)(de)評(ping)估、未來(lai)的(de)(de)綠(lv)(lv)色(se)績效評(ping)估等(deng)方面做(zuo)到規范和標(biao)準(zhun)。
里昂(ang)商學院副校長(chang)、亞洲校區校長(chang)王華也提出，綠(lv)色(se)債(zhai)券是(shi)金(jin)融界和環保界等多方交(jiao)集的領(ling)域，市場各(ge)方應(ying)共同參與綠(lv)色(se)債(zhai)券生態(tai)體系的建設，制定更(geng)加清(qing)晰的"綠(lv)色(se)"標準(zhun)，提高"綠(lv)色(se)"標簽的含金(jin)量和公信力。
馬駿(jun)表示，在(zai)此次(ci)《意(yi)見》中，也提出了(le)下一步完善(shan)綠色(se)(se)債券(quan)市(shi)場的(de)(de)若干發展方向，包括(kuo)"建立和完善(shan)國(guo)內對綠色(se)(se)債券(quan)的(de)(de)界定標(biao)準"，其(qi)目(mu)的(de)(de)是防范(fan)監管套利的(de)(de)風險，也有(you)助于降(jiang)低投資者(zhe)對綠色(se)(se)債券(quan)的(de)(de)"搜(sou)尋"成本;"研究探索綠色(se)(se)債券(quan)第三方評(ping)估和評(ping)級標(biao)準"，以保證第三方認證和綠色(se)(se)評(ping)級能客觀、有(you)效評(ping)價綠色(se)(se)債券(quan)發行(xing)人(ren)和支持項目(mu)的(de)(de)環境效益，并強(qiang)化發行(xing)人(ren)完善(shan)環境信息披露的(de)(de)動力(li)。
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綠色債券評估框架發布
利于投資者把錢投到真正的綠色項目
本報(bao)綜合(he)報(bao)道 東方金誠國(guo)際信(xin)用評估(gu)有限公司和(he)(he)全(quan)球性(xing)環(huan)(huan)境咨詢公司Trucost，日前(qian)(qian)聯合(he)推出了(le)中國(guo)綠色債(zhai)券評估(gu)框(kuang)架。評估(gu)框(kuang)架在綜合(he)考慮了(le)當前(qian)(qian)政策和(he)(he)規(gui)定之(zhi)后建立，旨(zhi)在形成社會各界評估(gu)綠色債(zhai)券環(huan)(huan)境影響的共識，為(wei)發(fa)行(xing)人(ren)(ren)、投(tou)資者和(he)(he)政策制定者的利(li)益提供(gong)信(xin)心和(he)(he)保障。評估(gu)框(kuang)架也得(de)到了(le)中國(guo)人(ren)(ren)民(min)銀(yin)行(xing)綠色金融專業(ye)委(wei)員(yuan)會的支持。
評估框架綜(zong)合分析發行人過去的綠色信用記錄和信息披(pi)露(lu)情況(包括項目(mu)所產生的正負面環境影(ying)響、風險(xian)控(kong)制(zhi)措施、項目(mu)后續安(an)排等)后，將(jiang)其所發綠色債(zhai)券分成5個等級，并(bing)在債(zhai)券存續期內持續跟蹤(zong)。
獲得最高(gao)評價(G5)的綠(lv)色債券，應在項目環境(jing)風(feng)險(xian)管控和長期環境(jing)目標(biao)完成度(du)上均(jun)取得最佳表現(xian)。級(ji)別越高(gao)，代表所(suo)披(pi)露的環境(jing)目標(biao)能夠更好(hao)(hao)被(bei)實現(xian)，環境(jing)法規得到更好(hao)(hao)的遵守，披(pi)露透(tou)明度(du)以及信用記錄也就(jiu)更優。
據介紹，評估框架主要使(shi)用者為信用評級(ji)機構，但是對于綠色(se)債券所(suo)涉(she)及的第(di)(di)二方意見和(he)第(di)(di)三方認證均有一定參考價(jia)值。評估框架免費提供，歡迎(ying)各相關參與方的信息反饋。
東方(fang)金(jin)誠總經理金(jin)永授表示，8月31日(ri)中國人民銀行等七部委發布(bu)的(de)《關于構建綠色金(jin)融體(ti)系指導意見》提(ti)出，要統一綠色債券(quan)界定(ding)標準(zhun)，鼓勵進(jin)行第三方(fang)綠色評(ping)估。此次(ci)聯合發布(bu)的(de)綠色債券(quan)評(ping)估框(kuang)架(jia)，就(jiu)提(ti)供了一套(tao)較(jiao)為清晰的(de)評(ping)估分析工具，有利于投(tou)資(zi)者將綠色資(zi)金(jin)投(tou)放到真正(zheng)綠色的(de)項目而非"洗綠"的(de)項目。
Trucost首(shou)席執行官Rid Mattison表示："為了(le)這個市(shi)場的(de)持(chi)續繁(fan)榮，建立投資者的(de)信(xin)心與為發行者提供保障至關重要。因此希望(wang)我們的(de)評(ping)估(gu)框(kuang)架能夠達到這個目標，保障金融(rong)業幫助(zhu)中(zhong)國經濟(ji)綠色轉型。"
原標題:我國迎來綠色金融發(fa)展(zhan)黃金期
